翻译：_gaiya_

随着美国的总统大选，欧元区被从金融头条新闻中移出,你可能会简单地认为,它的问题已经消失了。实际上，他们没有消失。

他们期待的是，公众在一时之内只被一件大事所吸引。现在,总统选举已结束,欧洲（问题）正在迅速回归新闻头条。这并不是掌权者所期望的,他们迫切需要我们相信，只要有点耐心的话，事情会好转的。

在幕后,为了防止系统性（银行）危机,当局(通过欧洲央行)一直在努力限制对西班牙和意大利的利率,并担当者所有人的市场前导。他们的策略集中在这样一个信念上，即高债券收益率（利息率）只是缺乏
“动物精神”——只要再次激起这种精神就行了!
时间却违背了所有的欧元区国家的信念,因为好的（经济体）也坏的所拖累了。
不是经济天才，你也能明白欧元区未来永久的不确定性,已经导致了工业投资开发的普遍冻结。工业生产正在加速崩溃,
西班牙和希腊（与上年）同比下降7%,意大利年同比下降4.8%,法国是2.1%。工业生产下跌的趋势是显而易见的，如下图所示:

做得好的企业(是还有一些)
对于非欧元区国家的市场都持有特别注重的资产负债（平衡）表和完整的出口订货本;不幸的是,他们都只集中在德国、荷兰、芬兰、和奥地利等这些国家。而在需要促进经济发展的西班牙、意大利、希腊、或法国却没有他们的身影，所以他们没有增添任何那些政府拼命寻求的税收。
尽管希腊最近制定了新的政策,但是陈腐的一路踢罐罐的老套做法已经将近变成不可能。拖延不可避免的事仅仅是一个政治选择,只要这样做没有直接损害的话（谁都会这样选择）。但欧元区已不再是那样,
现在的政治拖延颗看作是要为社会动荡负责。
不仅仅是工会成员在反抗;现在中产阶级也加入了反抗的队伍。在希腊，医生和教师领不到工资,这是在步西班牙的后程,地方政府也仅是通过不付他们的工资单来苟活。政府正在毁掉社会（体系）,这证明了此前（欧洲）政府让人们相信他们会让社会更美好是多么虚伪的谎言。但是,那些费心读了哈耶克的《通往奴役之路》的人就不会感到惊讶。

哈耶克的著作中没有预料到的是国家的分裂正在显露头角。希腊是更大的欧盟和欧元区官僚机构的一部分，她无法通过将她的公民沦为农奴来实现（国家）集权的终结。希腊政府本身就屈从于更高的政府,现在又在靠其他政体作支撑（弥补经济缺口）。每次受三套车（三头政治）(全体欧洲中央银行、国际货币基金组织、欧盟委员会)
访问，希腊政府都被迫进一步走向自己的农奴制度。
别忘了:希腊是彻底破产了,这是无法逃避的事实。三头政治所有的故作姿态都是为了避免面对这一现实。政治精英推动着政党的路线，并严格遵守。然而,他们的背后是强有力的环境元素之下日趋增加的不安,特别是,
相比那些至今还在继续追求（政党路线）的人，德国央行（联邦银行）的健全货币的拥护者们正在有意争取不同的解决方案。

德国央行行长金斯•魏德曼，同时也是德国央行在欧洲央行理事会的代表,他在这个问题上直言不讳。在最近一次接受Rheinishe邮报采访时,魏德曼指出,
欧元区欧洲央行和其他国家的中央银行是目前希腊最大的债权人（债主）,他们不能对希腊的债务采取削减的方式。此外,他们不能勾销这笔债务,因为那就相当于进行货币融资,这是欧元区禁用的一项规则。所以,他总结说,欧洲央行陷入了困境。

这种干预是非常重要的,因为——不同于世界上其他的中央银行——德国央行被德国公众视为对阵政客们的货币保护者。德国经济传统的驱动力来自广大的小储户,他们的固有认识是：德国央行不会通过印刷钞票而让他们失望的。虽然这也许是一个老套陈规的观点,一个德国马克时期的后遗想法,但这仍然是公众的真实看法。这很重要,因为这表示联邦银行总裁魏德曼比任何其他政客——包括德国总理默克尔——拥有更广大公众的信任。我们必须听从魏德曼（的话）,而不是默克尔。

回到希腊问题上来，具有前瞻性的市场都已经勾销了（债务？）,而要完全达成是不容易的。11月11日,通过一个微弱多数（投票）,希腊议会商定了向（欧盟）“三套车”索求的最新紧缩（政策）,他们相信
“三套车”会想办法提供急需现金。这些现金是为了防止经济体工业生产的崩溃。从银行不翼而飞的存款,没有经过欧洲央行的资金回收，也没有通过2号目标银行（TARGET2）的结算交收系统,而且通过吸收更多毫无价值的希腊债务作为抵押，这样，那些存款本身就会违约（拖欠）。
在可以被收集的情况下,
税收收入正在不断蒸发。用蒙提•派森（英国六人喜剧团体）经典短剧中的话讲就是：“这只鹦鹉死了,断气了,所有人都知道。”尽管如此,“三套车”还是选择了妥协，
11月13日, (当天的新闻报道中夹杂着嘲讽)他们允许希腊在两年时间内使其政府债务达到国内生产总值（GDP）的120%以下。

很明显,令人担忧的是,希腊是西班牙和意大利的一个预演。通过下面的讨论，我认为她同时也是法国的一个预演,因为法国也陷入了一个很糟的状态中，并在迅速恶化。这也正是德国储户的保护者魏德曼先生所担心的。他传递给外界的信息是,处理希腊问题的先例最终将摧毁德国。

在我的上一篇发表在PeakProsperity.com上的文章中,我认为，德国应该并终将离开欧元区,而不是希腊,也许还会顺便牵连荷兰、芬兰、卢森堡和奥地利等国。一直以来,这是政治精英们会考虑的最后一点,但除非默克尔反思自己的工作姿态,不然她终将遭到联邦银行的否决,也许还会丢掉她自己的财政部长伊布勒（沃尔夫冈•朔伊布勒）的支持,他以极强的责任心而知名。

无论如何,让我向德国撒上一抹阳光 (或者这缕光只是隧道中迎面而来的火车的灯光?)出于某种不完全清楚的原因,
在其他欧元区国家的银行，德国央行未偿付的2号目标银行债权实际上在10月份下降了。更新图表如下:

这是个好消息。而坏消息是,先前的最小价位的下跌(2011年12月)紧随着西班牙债券收益率的下降,从2011年年中的7%以上，到去年1月少于5%的至低点。这一次,西班牙国债收益率从三个半月前的7.5%下降到了一个月前的5.4%。意大利政府债券也出现了类似的状况,见下面的图表:

也许将TARGET2（2号目标银行）结算的变化与西班牙和意大利债券指数的变化连接起来是符合逻辑的。这些债券的收益率显示出触底的迹象,这在图表中清晰可见。这些债券收益率下降到了这样的低水平，唯一的解释是因为欧洲央行迫使他们下降了。但当这些收益率上升时——当然这有可能，因为毫无疑问欧洲央行的操纵不会维持太长时间——欧洲央行账目上累积的TARGET2失衡数额将很快超过1万亿欧元。
还有一个问题。法国十年期政府债券收益率只有2.1%,甚至有六个月的账单短期内出现了负数,
其原因之一是一些外流到西班牙和意大利的资金存放在了法国银行,然后却不料被转借给了法国政府。

但是法国本身就是一个烂摊子,就像我稍后在本文的第二部分所讨论的,只是因为从西班牙和意大利的资金外逃中得到了好处，因而没有被公认为是这样。
在某个阶段,可能在未来6个月内,这些累积在法国银行的存储款将转而寻求另一个更安全点的“避难所”——除了德国的银行还能去哪呢?所以德国央行面临着第二波资本外逃和TARGET2失衡逐步上升的前景。
当然,如果能肯定没有哪一方会脱离欧元区,
而且TARGET2系统也是构建在无人会脱离欧元区的这一假设之上，那么这就无关紧要。人们可能会认为,希腊的离开不会成为太大的问题,最多作为一个前车之鉴罢了。这就是为什么将西班牙和意大利保持在（欧元区）这个系统之内是如此重要。

当一个欧元区成员国离开时，谁将最终买单?对此，在“第二部分:欧洲的墨西哥式僵局”中，我们解释了为什么这个问题的答案一点也不清晰。事实上,
欧洲的“稳定”现在完全是以无一成员国离开
(或违约)为前提条件的。
毕竟,TARGET2是一个用来抵免现款的生成和销毁的结算系统，其中，现款的生成和销毁都是欧洲央行授权国家央行来执行的。但尽管如此,我们可以理解,
德国央行的健全货币监护人对事件的进展在变得越来越惊慌。
借用电影《肮脏的哈里》中的话,这让那些与欧洲的未来息息相关的人们开始思考一个潜在的问题:“我觉得自己幸运吗?”那么请问,你的回答呢?